2023年5月9日国航远洋（833171）发布公告称公司于2023年5月8日接受机构调研，申万宏源(000166)证券有限公司交通运输行业首席分析师 闫海、投资机构、投资者参与。

具体内容如下：

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问：内贸煤炭保供运输的重要意义、运输历史？

答：动力下水煤运输是内贸干散货运输的主要货种，在90年代干散货船舶运力主要集中在较少的几家航运公司，2000年后随着市场经济逐渐发展成熟，动力煤需求迅速增加，为了保障电煤供应任务，货主单位的航运公司开始涌现，包括上海时代航运航运有限公司、华远星海运有限公司、天津国电海运有限公司、上海瑞宁航运有限公司、广东粤电航运有限公司、浙能集团下属的海运公司等，运力结构出现多元化，竞争格局也发生了变化，一定程度上解决了运价高企问题，2010年后，各航运公司的运力和规模逐渐成型，整个市场处于完全竞争市场，同时期上海航运交易所推出沿海动力煤及干散货运价指数，并被广泛运用，新公司的涌现，进一步提高了运输效率，保障电煤运输，同时降低运输成本，馈社会。

问：干散货海运的未来预期需求量如何？

答：随着我国经济发展，海运量特别是煤炭生产量和下水煤也在不断增加，，同时下水煤转运量也在增加，传统下水煤是从北方7大港口往南方沿海沿江港口运输，随着内陆经济发展，还需要通过江运，甚至河运方式，将下水煤运到内陆电厂。内贸海运量的增加还体现在南方到北方的铁矿转运货，这些都是随着经济发展不断新增的海运需求。

问：朔黄、瓦日、大秦铁路(601006)对内贸煤炭运输影响如何？

答：朔黄、瓦日、大秦铁路线路的目的是为了将坑口煤炭运到发运港口，主要是为了保障电煤运输，同时也增加下水煤的海运需求。发运港口最早是秦皇岛港，后续增加黄骅、曹妃甸、天津、日照，发展到现在有7大北方港口，铁路线增加后实际上增加了各大港口的发运煤炭量，实现了铁海联运、相互配合，从而实现保供目的。

问：碳中和背景下，未来内贸煤炭运输量的增速如何，对运价的影响如何？

答：2020年9月我国明确提出2030年“碳达峰”与2060年“碳中和”目标，但在新能源安全可靠地成为新型电力系统的主体电源之前，煤电仍将发挥能源电力安全“压舱石”和“顶梁柱”作用。我国的电力来源主要是火力发电，火力发电装机容量占比只有52%，但提供的电力占比却接近70%。从欧洲去年发生能源危机重启火力发电来看，火力发电的保障重要性不言而喻。2022年1月，国家发展改革委国家能源局关于印发《“十四五”现代能源体系规划》的通知，这部文件对煤电的态度发生了一定的改变，“发挥煤电支撑性调节性作用”一句话给煤电的地位定了调。2021-2022年期间全国各地陆续出现的“拉闸限电”事件，2022年出现新增煤电装机规模的大量反弹，火电电源工程建设投资完成同比增长28.4%，新增火力机组均为大型环保型的机组，未来这些都将形成新的需求。

煤电装机的增加也增加了煤炭的海运需求，近几年煤炭价格高企不下，下水煤的货运量也在同步不断增加。同时，在“碳中和”的背景下，对运力供给也造成一定影响，部分老旧船不具有竞争优势或是不符合环保要求，将逐步退出市场，供给端将有所改善。

问：内外贸干散货运输互相影响，请公司对外贸干散货进行展望。

答：外贸干散货运输市场较内贸干散货运输市场更为复杂，它和整个世界经济格局都相关，我们从需求和供应端进行简单分析供给端而言，2022年全球干散货船队同比增长约350艘，增幅为2.8%，而2021年增长约3.1%，2020年增长3.0%，2019年增长3.1%。3%左右较低的运力扩张速度将为2023年的运价带来积极影响。目前20年船龄以上的船舶占世界干散货船队的近12%。去年和前年这一比例分别为10%和9.5%。国际货币基金组织对2023年全球经济增长预测值为2.8%，中国和印度的发展将是亚太的引擎，中国的经济增长预测值为5.2%，印度是5.9%，印度经济发展对太平洋(601099)的煤炭运输会产生较大贡献，印度电力需求增长也对市场起到支撑。

国航远洋（833171）主营业务：国际远洋、国内沿海及长江中下游的干散货运输业务。

国航远洋2023一季报显示，公司主营收入1.92亿元，同比下降33.9%；归母净利润-1547.27万元，同比下降122.5%；扣非净利润-1616.46万元，同比下降123.72%；负债率42.85%，投资收益306.03万元，财务费用592.0万元，毛利率-1.06%。

该股最近90天内无机构评级。

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